贵金属板块再次成为焦点 。
上周五，COMEX白银期货价格冲高至每盎司57.245美元 ，刷新历史纪录 ，周涨幅达13% 。伦敦现货白银同步突破56.5美元/盎司。
黄金 、铜价亦同步走强，COMEX黄金重回4263美元/盎司上方 ，LME铜价则逼近历史高位 。这一轮贵金属的集体爆发 ，是短期情绪驱动还是长期趋势的延续？
白银强势领涨，市场热情高涨
11月以来，COMEX白银期货累计涨幅达到16% 。沪银主力合约夜盘最高触及13239元/千克 ，内外盘联动创出新高。
沪上一位贵金属分析师对记者分析称 ，白银价格的大幅上涨并非偶然。近期，全球经济形势的不确定性以及市场对通胀预期的上升 ，为白银等贵金属提供了有力的支撑 。
据芝商所“美联储观察”最新数据 ，美联储12月降息25个基点的概率已达85.4% 。约一周前，这一概率预计约40%。
投资面上 ，全球最大白银ETF——iShares Silver Trust当前持仓量达到15610.54吨 。
Kitco Metals高级分析师JimWyckoff表示:“白银的技术图表在过去一周左右变得更加看涨 ，这正吸引基于图表的投机者做多白银市场 。 ”
COMEX白银期货未平仓合约连续两周激增，投机性净多头持仓占比上升 ，反映资金博弈加剧。不过 ，上述分析师提醒，白银市场规模仅为黄金的十分之一 ，流动性风险可能放大短期波动 。
此外 ，白银作为一种兼具投资和工业用途的金属，其价格走势受到多重因素的影响 。一方面，作为避险资产 ，白银在市场动荡时期受到投资者的青睐；另一方面 ，随着全球经济的逐步复苏，白银在电子 、光伏等工业领域的应用需求也在增加。
供需面上 ，世界白银协会11月发布数据显示 ，预计2025年全球白银需求降至11.2亿盎司，同比下降4% 。
但供给方面缺口更大 ，预计2025年将迎来连续第5年供应赤字 ，规模估计达9500万盎司，虽同比收窄 ，但仍处高位 。
中长期看 ，瑞银(UBS)上调了白银价格预测，预计2026年白银价格将达到60美元/盎司。瑞银还称 ，银价有可能飙升至65美元/盎司 ，但预计这种水平不会持续下去 。在强劲的投资需求下，未来一年价格仍有进一步上涨的空间 。
黄金、铜同步上涨，市场多头情绪浓厚
除了白银 ，黄金和铜也在迎来大幅上涨行情。
黄金价格在周五再度突破4200美元/盎司 ，年内累计涨幅超50%。尽管涨幅不及白银，市场的多头情绪也卷土重来 。
中信证券分析 ，美国债务高企 、地缘冲突不确定性及央行购金潮为金价提供长期支撑 。世界黄金协会数据显示 ，全球央行持续增加黄金储备，市场加速“去美元化 ”进程。
与此同时 ，铜价也迎来了脉冲式上涨 。作为工业金属的代表 ，铜价的上涨反映了市场对全球经济增长的乐观预期 。
周五，伦敦期铜一度上涨2.5% ，至每吨11210美元附近。约在10月下旬 ，伦铜价格已站上11000美元/吨，此后高位震荡 ，截至目前年内涨幅超27% 。
供需面上 ，由于关税的不确定性，近几周，贸易商再次加大对美国的铜运输量 ，以期再次利用COMEX铜的大幅溢价获利 。就在今年初 ，关税不确定性已经引发了全球铜矿大规模流入，美国铜价也随之大幅飙升。
摩根大通(JP Morgan)在最新的报告中称 ，预计2026年一季度铜价将升至12000美元/吨 ，预计2026年全年均价料为12075美元/吨 。
高盛则指出，在所有贵金属中最看好黄金 ，这并非基于回报率判断 ，而是因为黄金拥有最持久的结构性支撑 。鉴于其他贵金属流动性较低且价格波动很大，黄金作为历史上的价值储存工具 ，支撑了更稳定的机构需求和资金流。
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